手机注册送金币的电玩|冠丰资产:一山容二虎 对冲与多头的共舞共赢

时间:2020-01-07 16:41:05 访问:3589 次

手机注册送金币的电玩|冠丰资产:一山容二虎 对冲与多头的共舞共赢

手机注册送金币的电玩,编者按:

《基金掌门人》是一档为了引导正确的投资理念和风险意识,由广东广播电视台和南方财经全媒体集团联合推出的全新栏目。优秀的基金经理将在此逐一亮相,讲述他们在投资路上的自律与创新,解密基金投资盈利背后的逻辑与策略,分享他们成功的投资理念和投资技巧!

从股票到期货,再战期权,最后他推倒重来,成为一位对冲践行者。

初入股市便遇地天板,他却说那是最大的误导,20年终走上价值大道。

一位是多工具对冲策略的大师,一位是主观价值策略的成功者,他们如何用自己的独门技术在市场中游刃有余?

今天,我们对话冠丰资产两位基金经理张少宁、合伙人唐哲,听听他们的故事。

不同于其他的同行,在冠丰基金的合伙人制度下,不同风格的基金经理可以根据自己的特长去管理基金,发挥出自己最大的优势,而张少宁和唐哲就是其中的佼佼者。

任它风雨狂:张少宁的衍生品对冲之路

张少宁,1998年进入投资市场,2006年接触商品期货,10年参与股指期货,在2015年更是成为第一批参与50etf期权交易者,对衍生品的丰富经验让他建立起一套稳定完善的对冲策略。

但据了解,张少宁此前一直是做单边投资的,是什么让他的风格180度大转弯?张少宁提到了两个词:风险与责任。

在2001-2004年期间,张少宁认为全市场估值已经很低,很有投资价值。“股票分红收益已经比银行存款利息高了。”

稍后,还出了一个大利好,股权分置改革。

张少宁说,“这个政策意味着你拥有10股,它还会额外赠送3股。而且还是在股票已经很值得投资的情况下。”带着强烈的自信,张少宁跟朋友借了50万,与自己的20万,全部投入股市中。

结果现实却是,原本已经横盘很久的蓝筹股在改革已出台后立刻下跌了20%。这一下,他的资产快速缩水,为了保证60万的强平线,不得不不断减仓卖出股票。

然而,仿佛在跟他开玩笑一般,就在他几乎空仓的时候,大盘又忽然拉升,单日涨幅高达8%!

“如果不是加了杠杆,也许可以一直持有吧。”他感慨。

这件事后,张少宁总结了几点:一是不建议一般投资者使用杠杆投资,心理压力会严重影响最终获利;二是再有把握的行情,只要是单边操作,就会容易被市场错误反应打败。

正因如此,张少宁开始研究平滑风险的方法——对冲策略。张少宁开始在商品期货交易中组建对冲交易,也是他对冲策略完善的第一步。在很多期货期权的交易者眼中,天然杠杆就是一夜暴富的工具,而在张少宁眼中,这些只不过是小资金对冲大仓位的选项而已。

2010年,股指期货推出市场,原来只能做多的股票有了对冲工具,张少宁重新回归股市。经过多年期货的经验,他的对冲策略也日渐成熟——股指期货、股票、etf、期权、可转债等都成为他对冲交易的工具。

张少宁说,要判断一个基金经理是否优秀,首先要看他能否跑赢指数,赚取阿尔法收益;然后要看他赚取收益承担了多大的风险——对冲基金要实现的是一条平滑上升的收益曲线。

蒙尘的明珠:唐哲的反转投资学

唐哲,冠丰资产合伙人、基金经理,天津大学管理哲学与工程硕士,具有20多年证券投资经验,尤其擅长行业的特性以及市场的估值体系、宏观分析、捕捉基本面反转型企业的投资机会。

“1997年,市场发生全市跌停,当时自己还什么都不懂,直接全仓了,结果遇到了地天板,一天之内赚了20%,但是……”

在讲述为人称道的困境反转型策略之前,唐哲讲了这一段“幸运”经历。然而,正是这种幸运让他后悔不已——因为他养成了追涨杀跌的习惯。就在短短一年之后,他的这种习惯便让他摔了大跟头,资产也缩水大半。

“幸亏早早便接受了这样的教训,之后,我总算明白‘风险总是伴随着机会’,学会了如履薄冰。”

正是这种原因,唐哲早早就注重价值二字。“用合适的价格买入合理价值的公司。”渐渐地,他建立起了他最为人所熟知的“困境反转策略”。

与通常理解不同,他并不在意那些并购重组、扭亏为盈或者st摘帽的事件,唐哲解释,困境反转的获利本质,其实还是企业内在价值的回归。

唐哲对困境反转的定义有三种:1、行业因为自然竞争、政策变动等原因出现大洗牌,出现剩者为王。虽然行业被压制了,但单个企业的市场份额反而上升了。“如2017年时候的方大碳素,行业受到供给侧改革和环保政策的压制,但它直接收购了行业老二,反而扩大了市场份额。”2、企业迎来新的管理层,新的经营理念和管理模式,并且获得改善。3、企业原有主业并不突出,但因为并购,开发出新项目而且逐步适应了市场。“市场大部分时间是有效的,但也会有无效的时候,我要做的就是在这些企业被忽视的时候选中并买入,然后等待它被市场发掘认知。”

因此,唐哲并不会局限在看多看空的非黑即白——他说,a股现在处于一个结构调整、行业转型升级的时刻,大周期以调整为主,但部分行业还会欣欣向荣。

“国内的经济正从由出口、投资拉动转向消费内需拉动。”唐哲指出。

唐哲尤其提到,现在的科技股和消费股的上涨都是有基本面作为支撑的,有些企业的利润增速甚至要快于股价上涨的速度。

“那些处于高光时刻,市场热度过高的企业最容易出现高估,但是在好的行业里面,还是可以找到被忽视的、蒙尘的明珠!”